1999年6月7日，星期一。 陈默推开营业部玻璃门的瞬间，声浪像实质的墙壁一样迎面撞来。 中户室里挤满了人——不是平时那七八个熟面孔，而是二十多个，有些坐在别人的位置上，有些干脆站着，全都围在几台电脑前。烟雾缭绕，烟灰缸里塞满了烟蒂。空气中弥漫着汗味、烟味、还有隔夜饭菜的味道。人们的声音高亢而急促，像是在吵架，又像是在狂欢。 “涨停！又涨停了！” “我昨天买的综艺股份，今天开盘就板了！” “老张，你那东方明珠多少抛的？卖早了！今天又冲了七个点！” 陈默站在门口，有那么一瞬间以为自己走错了地方。这是那个一个月前还冷冷清清、只有几个老头打瞌睡的营业部吗？ “陈哥！这边！” 小刘从人群中挤出来，脸上泛着红光，额头冒汗。他手里拿着一叠交割单，像是捧着什么宝贝。“陈哥您可算来了！今天开盘就疯了！上证指数跳空高开，现在涨了快三个点了！” 陈默点点头，没说话，径直走向自己的座位。他的电脑前也围了两个人，正在指指点点。见他过来，那两人讪讪地让开。 “陈哥，您看这行情……”其中一个戴眼镜的中年男人凑过来，陈默记得他姓李，做建材生意，以前来营业部都是愁眉苦脸，现在却满面春风。 “嗯。”陈默坐下，开机。 “您说这波能涨到多少？我听说北京那边有消息，要搞什么“科技兴国”，国家要大力扶持高科技产业……” “不知道。”陈默打断他，语气平静，“我只看市场走势。” 电脑屏幕亮起来。他先看大盘：上证指数1287.42，涨幅2.86%，成交金额87.3亿元——虽然比5月19日那天的124亿少，但依然是过去两年平均水平的四倍以上。 再看自选股列表。 一片红色。 涨幅最小的也有3.2%，最大的已经涨停。他持有的四只股票：东方明珠16.88元，涨幅5.9%；中信国安18.42元，涨幅7.2%；综艺股份涨停，14.33元；厦门信达13.07元，涨幅4.8%。 账户总资产显示：1，287，455.63元。 从5月19日到6月7日，十四个交易日，账户增值近37万，收益率超过40%。 陈默没有露出笑容。他打开交易模型界面，调出风险监控模块。 七个指示灯，四个绿色，三个黄色。 绿色的是：趋势强度、资金流向、板块效应、市场情绪。 黄色的是：估值水平、超买程度、波动率。 鼠标悬停在“估值水平”上，弹出具体数值：78.3分（满分100，超过70进入警戒区）。模型给出的注释是：“当前市场平均市盈率已达42倍，超过历史75%分位，部分科技股市盈率超过100倍，存在估值泡沫风险。” 他切换到“超买程度”指标：81.7分。注释：“RSI（14）指标显示，87%的股票处于超买状态，短期调整压力累积。” 陈默关闭提示窗口，打开持仓分析。模型根据最新数据，对每只持仓股票给出了新的建议： 东方明珠：建议减仓30%，技术面超买，偏离60日均线38%。 中信国安：建议减仓20%，估值进入**险区间。 综艺股份：建议持有，但设置紧止损（跌破5日均线离场）。 厦门信达：建议减仓40%，基本面支撑不足，纯概念炒作。 他盯着这些建议，手指在键盘上轻轻敲击。 减仓？现在市场如火如荼，每天都有股票涨停，营业部里每个人都在赚钱，都在谈论还要涨多少。这个时候减仓，会不会太早了？ 但模型是他自己构建的，基于过去七年的数据回测和无数次修正。它****，没有贪婪，没有恐惧，只有冰冷的数字和规则。当初构建它，不就是为了在市场狂热时，能有一个客观的声音提醒自己吗？ “陈哥！” 小刘又凑了过来，手里拿着手机，屏幕上是短信页面。“刚收到消息，说证监会正在研究支持科技创新企业上市的新政策！还有传闻说，可能要降低科技类公司的上市门槛！” 旁边几个人立刻围过来。 “真的假的？那科技股还得涨啊！” “我说什么来着？这是国家意志！要搞科技强国，股市必须配合！” “老李，你那个亿安科技今天涨了多少？” “八个点！我准备再加点仓……” 陈默没有加入讨论。他点开东方明珠的详细资料页面。公司最近发布了一则公告：与某高校合作成立“新媒体技术研究中心”，探索广播电视与互联网融合应用。公告很简短，没有具体投资金额，没有盈利预测，但股价从公告发布至今，已经涨了26%。 他又点开厦门信达的公告栏。最近一个月发了三份公告：一份是“拟探索电子商务业务”，一份是“与某软件公司签署战略合作框架协议”，还有一份是“公司名称变更”，在原名称后加了“科技”二字。 没有实质业务进展，没有财务数据支撑，只有概念和框架。 陈默想起老陆说过的话：“牛市里，鸡犬升天。但你要分清楚，哪些是凤凰，哪些真的是鸡。等潮水退去，凤凰还能飞，鸡就只能淹死。” 他移动鼠标，将厦门信达从自选股列表移入另一个文件夹，命名为“概念炒作——待观察”。然后，在交易系统中执行了减仓指令：卖出持仓的40%，即1200股，市价委托。 点击确认时，旁边有人看到了。 “陈哥，您卖股票？”姓李的中年男人瞪大眼睛，“现在这行情，卖了就买不回来了！您看看这走势，天天涨！” “我知道。”陈默说。 “知道还卖？您是不是听到什么利空了？” “没有利空。” “那为什么……” “因为我的模型告诉我该减仓了。”陈默抬起头，看着对方，“李总，您买股票的依据是什么？” “依据？”李总一愣，“这……行情好啊！大家都在买，都在赚！” 陈默点点头，没再说话。委托已经成交，成交价13.05元，比开盘价低两分钱。他看了一眼成交回报，关掉窗口。 手机震动。是沈清如。 “在营业部？”她的声音透过话筒传来，背景音有些嘈杂。 “在。” “方便说话吗？” 陈默起身，走出中户室，来到走廊尽头的窗户边。“说吧。” “我们报社今天开了选题会，要做一个“5·19行情”的深度报道。”沈清如说，“我被分到负责科技股板块。陈默，我想听听你的真实看法——这波科技股行情，是价值发现，还是泡沫？” 陈默望向窗外。马路对面新开了一家网吧，招牌上“互联网”三个大字格外醒目。透过玻璃门，能看到里面坐满了年轻人，屏幕上一片蓝光。 “两者都有。”他说。 “具体点。” “一部分公司，比如东方明珠、中信国安，确实有实质业务，有技术积累，有转型的可能。它们的上涨，有基本面支撑。”陈默顿了顿，“但更多的公司，只是在改名，在发公告，在蹭概念。它们没有任何互联网业务，甚至没有相关的人才储备，但股价也能翻倍。” “你认为这种情况能持续多久？” “我不知道。”陈默实话实说，“市场情绪一旦起来，就像洪水，没人知道会冲到多高，多久。但我知道一点——洪水终究会退去。到那个时候，谁在裸泳，一目了然。” 电话那头沉默了几秒。 “那你现在在做什么？”沈清如问，“满仓享受泡沫，还是已经撤退了？” “我在冲浪。”陈默说，“顺着浪的方向，但随时准备上岸。” 挂掉电话，他没有立刻回中户室，而是在走廊站了一会儿。从窗户能看到一楼散户大厅，那里人更多，挤得水泄不通。大屏幕上红彤彤一片，每隔几分钟就有欢呼声传来。有个老人举着交割单，手舞足蹈，像是中了彩票。 陈默想起1992年认购证狂潮时的场景。那时候也是这样，所有人都在狂欢，都觉得财富唾手可得。然后，潮水退去，留下一地狼藉。 历史不会简单重复，但总会押着相似的韵脚。 他回到座位，开始执行模型的第二个建议：减仓东方明珠。 这次他选择手动操作。不是直接市价卖出，而是设置条件单：如果股价跌破16.50元（5日均线位置），自动卖出800股；如果继续跌破16.00元（10日均线），再卖出800股。这样既保留部分仓位享受可能继续上涨的收益，又锁定了大部分利润。 设置完，他看向中信国安。这只股票他研究得最深入，去过公司调研，见过管理层，看过生产线。公司确实在做有线电视网络升级，也在尝试开发一些增值服务。但当前股价对应的市盈率已经达到58倍——对于一个传统媒体公司来说，这个估值已经包含了太多未来预期。 他犹豫了一下，最终决定：不减仓，但将止损位上移到17.50元。只要股价不跌破这个位置，就继续持有。如果跌破，说明市场情绪可能逆转，立刻离场。 这是“移动止盈”策略——不预设目标价，而是跟随趋势，用不断上移的止损线保护利润。就像坐上一辆高速行驶的列车，不知道终点站在哪里，但确保自己坐在靠近门的位置，随时可以下车。 刚设置完，营业部里突然爆发出一阵更大的喧哗。 “快看！亿安科技又拉了！” “涨停！开盘二十分钟就涨停！” “我昨天就想买，犹豫了一下……唉！” 陈默看向亿安科技的走势。这是一家原本做房地产的公司，三个月前更名为“亿安科技”，宣布进军“网络科技”领域。之后股价从8元一路飙升至今天的21元，涨幅超过160%。公司没有发布任何实质性业务进展公告，但股价就是天天涨。 有人拍了拍他的肩。 是徐大海。 陈默有段时间没见到这位昔日的庄家了。徐大海今天穿了件崭新的Polo衫，头发梳得油亮，手里拿着最新款的摩托罗拉手机。 “小陈，最近做得不错啊。”徐大海在他旁边的空位坐下，自来熟地掏出烟，“来一根？” “不抽，谢谢。” 徐大海自己点上，深吸一口，吐出烟圈。“我听说你这波赚了不少。东方明珠、中信国安……眼光可以。” “运气好。”陈默说。 “运气？”徐大海笑了，“这世上哪有什么运气。能在这波行情里赚到钱的，要么是早就埋伏好的，要么是嗅觉灵敏的。你是哪种？” 陈默没回答。 徐大海也不在意，凑近了些，压低声音：“跟你说个事。亿安科技，我在里面。” 陈默看向他。 “别这么看我，合规操作。”徐大海眨眨眼，“公司确实要转型，有实质动作。不过嘛……市场的热情，比我们预想的要高一点。” “高多少？” “高到……”徐大海想了想，“高到我们自己都有点害怕了。但没办法，情绪起来了，就像点了火的火箭，谁也不知道会飞多高。” “你们在出货吗？”陈默直接问。 徐大海的笑容僵了一下，随即恢复自然：“小陈，这话说的。我们是在……有序调整仓位。市场这么好，让散户朋友也赚点钱嘛。” 陈默明白了。庄家在派发。 他没再说什么，转过头继续看盘。徐大海又坐了一会儿，见陈默不搭话，讪讪地起身走了。 中午休市时，陈默没有去吃饭。他从包里拿出饭盒——今天带的是昨天的剩饭，微波炉热一下就能吃。营业部有微波炉，在走廊尽头。 热饭的时候，他听到隔壁会议室传来讲座的声音。推门进去一看，里面坐了三四十个人，台上是个穿着西装的年轻人，正在讲“网络经济的投资机会”。 “……传统估值方法已经失效了！在这个新时代，我们要用“市梦率”来衡量公司的价值！什么是市梦率？就是市场愿意为梦想支付的价格！亚马逊亏损这么多年，股价涨了多少倍？雅虎市盈率几百倍，为什么还能涨？因为我们在投资未来！” 台下的人听得如痴如醉，有人在做笔记。 “具体到操作上，我建议大家关注几类公司：第一，名字里带“科技”、“网络”、“数码”的；第二，发布过互联网相关公告的；第三，股价突破平台放量上涨的……不用看市盈率，不用看业绩，就看趋势！趋势就是一切！” 陈默关上门，回到座位。 饭已经热好了，但他没什么胃口。草草吃完，他打开自己的研究笔记，翻到空白页，写下： “1999年6月7日，市场观察： 1.全民狂欢，散户大规模入场。 2.概念炒作愈演愈烈，脱离基本面。 3.庄家派发迹象开始显现（徐大海透露）。 4.媒体推波助澜，“市梦率”等新名词出现。 5.个人操作：执行减仓计划，移动止盈，删除纯概念股。” 写完，他想了想，又加了一句： “牛市在悲观中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在狂欢中死亡。当前阶段：狂欢初期。” 下午开盘，市场继续上涨。 但走势出现了分化：真正的龙头股，比如东方明珠、中信国安，涨幅放缓，在高位震荡；而一些纯概念股，比如亿安科技、海虹控股，继续拉涨停，封单越来越大。 陈默持有的综艺股份在涨停板上反复打开。每次打开，都有巨量抛单涌出，但又很快被买盘封回去。这是典型的多空激烈博弈。 他调出综艺股份的龙虎榜数据（当天涨幅超过7%就能上龙虎榜）。买一席位是某知名游资营业部，买入金额3200万元；卖一也是游资，卖出2800万元。机构席位出现在卖三，净卖出1200万元。 游资接力，机构撤退。 陈默再次查看模型建议。综艺股份的“技术强度”指标依然很高，但“资金分歧”指标亮起了红灯——意味着大资金在撤离，散户在接盘。 他不再犹豫，按照上午设定的计划，挂出卖单：跌破14.20元（涨停价下方1%）卖出全部持仓。 两点二十分，涨停板再次打开。股价快速跳水：14.30、14.25、14.20…… 触发卖出条件。 4000股综艺股份全部成交，成交均价14.18元。这笔交易获利3万2千元，从他买入到今天卖出，持股十六天，收益率31%。 卖完后不到五分钟，股价又拉回涨停板。营业部里有人捶胸顿足：“洗盘！明显的洗盘！我刚才要是敢接，明天至少高开五个点！” 陈默没有后悔。纪律就是纪律。跌破止损位就要走，哪怕卖完后股价又涨了，那也是市场的事。他能控制的，只有自己的操作。 三点收盘，上证指数收于1298.37点，全天上涨3.12%，再创本轮行情新高。 陈默的账户资产更新：1，302，778.41元。今天减仓后，仓位从42%降至28%，但市值还在增长——因为留存的股票继续上涨。 他关掉电脑，开始整理桌面。周围的人还在热烈讨论，计划着明天买什么，目标价多少。有人已经开始计算，照这个速度，一个月后资金能翻多少倍。 小刘凑过来，眼睛发亮：“陈哥，明天咱们营业部有个大户要分享操作心得，您来听听吗？据说他这波赚了快一倍了！” “不了。”陈默收拾好背包，“我明天有事。” “什么事比赚钱还重要？” 陈默看了他一眼：“去图书馆。” “图书馆？”小刘愣住，“现在这行情，还看什么书啊？抓紧时间赚钱才是正经！” 陈默没解释，背起包离开了营业部。 走出大楼时，夕阳正好。街上车水马龙，人们行色匆匆。股市的狂热似乎还没有完全渗透到现实世界——或者说，现实世界有它自己的节奏，不为资本市场的涨跌所动。 他步行去了附近的图书馆。不是去查资料，只是想找个安静的地方。 在阅览室靠窗的位置坐下，他翻开随身带的一本书——《华尔街回忆录》。翻到夹着书签的那一页，有一段话用红笔画了线： “牛市需要每天喂养它利好消息，熊市只需要一个坏消息就能吃饱。而在两者之间，在狂欢与崩溃之间，存在着一段危险的灰色地带——在那里，所有人都认为这次不一样，历史规律已经失效，新时代已经来临。” 陈默合上书，望向窗外。 远处的陆家嘴，高楼在夕阳下投下长长的影子。东方明珠电视塔静静矗立，塔身的灯光还没亮起，在暮色中只是一个黑色的剪影。 他知道，狂欢还在继续，也许还会持续很久。但他已经系好了安全带，检查了救生艇。浪头再高，他也能顺着它冲一段，然后在它破碎之前，安全上岸。 这是他的选择：享受泡沫，但不被泡沫吞噬；跟随趋势，但不迷信趋势。 因为在这个市场上，活得久，比赚得快更重要。 而他想活得很久，久到能看见潮水退去后的那片海滩，久到能分辨出哪些是真正的珍珠，哪些只是被浪冲上岸的彩色玻璃。 窗外，华灯初上。 城市开始了它的夜晚，而股市的狂欢，还在梦里继续。